股票估值理论也不能过于神化

2020-06-28 09:55:23


  近年兴起的根据估值进行指数投资是一种非常好的投资方式,有很多优点,但也有其缺陷。

  近几年虽然没有全面的大牛市,但结构性牛市不断,有些指数若要等到低估再投资,会错过很多好机会。如果一味的相信估值投资,可能会落入另一种陷阱。比如煤炭行业指数、钢铁行业指数,虽然PE、PB不断走低,但其投资价值却越来越低,这种夕阳产业的周期股指数根据估值投资可能就是一种陷阱,只有全面的大牛市来了指数才会脉冲式的表现一下。

  有些指数估值非常低,是因为其含有大量的金融和周期性股票,如标普价值指数当前PE为5.37,PB为0.59,近一年仍下跌18%,估值不断创历史新低。如果根据估值投资把所有的资金都买入这只指数对应的基金是否可行呢?答案肯定是否定的。

  美股指数这几年一直不便宜,但不影响其迭创新高,如果要等落入低估值区间再买入将会错过很好的机会。尤其是标普生物,估值更是高得离谱,很多企业是亏损的,但不影响其投资价值。美国当前最牛的是科技和生物医药技术,因此投资美股指数可重点关注纳指100,标普科技和标普生物。

  消费行业作为长牛行业,估值也从来不低,由于MYZ和疫情影响,消费行业成了增长最为确定的行业,很多消费股已创历史新高,消费类指数也新高不断。如果要在低估的区域买入消费指数,也会错过很好的投资机会。

  对一些估值较高成长性较好的指数基金,不适宜一步重仓,但可以配置一部分底仓,若大幅上涨可享受收益,若出现大跌可继续买入。我国有14亿人口,当前和未来值得重点关注的行业指数为消费、医疗和科技。庞大的消费人群,消费行业是未来最确定的行业,茅台在5月份就已经预测了全年业绩增长10~15%,可能是A股市场业绩最确定的公司,不受MYZ和新冠疫情的影响。

A股前十大市值公司

  消费龙头茅台已成为A股流通市值最大的公司,总市值仅次于工商银行。A股前十大市值公司,没有一家科技和医疗企业,什么时候上图的公司以科技和医疗企业为主的时候,才是中国真正强大的时候。MYZ和美国打压华为让大家明白了在科技方面的不足,新冠疫情让大家认识到创新医药的重要性。医疗和科技,A还缺乏很好的龙头公司,投个股风险很大,更适宜投指数和美股相关的行业指数。

  消费类的可重点关注主要中证主要消费指数、消费红利指数等。

  科技类的可重点关注中概互联、标普信息科技、纳指100。

  医药类的可重点关注广发全球医疗保健、标普生物和A股的创新医药指数。创新医药ETF和标普生物估值都很高,无法按估计进行投资,更适合按配置的思路作为投资决策。

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  高风险和高收益并存,投这些估值较高成长较好并不便宜的行业指数,往往波动也会比较大,虽然一把梭重仓不可取,但作为配置的一部分或长期定投是可行的,每次大幅下跌都是定投买入的好时机。

  若兼顾估值和成长行业,龙头基金是不错的选择,其前十大持仓以消费、保险和创新医药为主,整体估值也较低。

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  买股票不能只看PE,同样投资指数也不能只看估值,估值可作为水位高低市场冷热的参考,但不能作为投资决策的唯一依据,尽信估值不如无估值,配置同样很重要。



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